【中國環保在線 上市企業】訂單充沛，后續業績確定性高；牽手國開，強化資源背景并有效拓寬資金渠道；技術優勢推動營收成長……作為中國大的污水處理處理解決方案提供商，碧水源經歷2014年的短暫業績增速下滑后，將再度迎來新一輪持續高速增長。　　日前，碧水源披露2015年業績快報，公司全年實現營業收入52.1億元，同比增加51.0%，實現歸母凈利潤13.6億元，同比增加44.0%，EPS為1.2元，業績符合預期。從季度數據看，公司實現營業收入3.5億元，同比增加62.7%，實現歸母凈利潤1.1億元，同比增加42.4%，增速明顯高于去年四季度的業績增速。
　　
　　作為中國大的污水處理處理解決方案提供商，雖然去年第四季財報低于市場預期，但是在國家大力實施環境治理、“水十條”及PPP投融資等政策的大背景下，在污水處理行業中，仍被看好，因其擁有超過70%的中國萬噸以上MBR(膜生物反應器)污水處理工程的市場份額，未來年成長超過50%，仍優于同業。
　　
　　訂單充沛，后續業績確定性高。公司2105年8月通過定向增發募集資金61.87億元，并引入國家開發銀行成為公司第三大股東，資金實力及市場競爭能力進一步顯著提升。9月份后，公司頻頻獲得巨額訂單，9月15日，公司公告中標“晉陽污水廠一期建設項目EPC總承包”項目，中標價10.96億元；12月7日公告中標烏魯木齊昆侖環保集團有限公司PPP項目，投資總額26.64億元，均為污水處理廠及配套管網建設投入；12月19日公司再度中標興義市水務一體化建設項目(EPC)，中標總價為15.01億元，項目內容仍均以水處理及配套管網建設為主，包含供水、污水、污泥處置中心、供水管網和污水管網等。我們認為公司訂單含金量高，隨著海綿城市建設的推進及各級政府對水治理重視程度的提升，公司經歷2014年的短暫業績增速下滑后，將再度迎來新一輪持續高速增長。
　　
　　牽手國開，強化資源背景并有效拓寬資金渠道。引入國開行，公司資源背景得到明顯強化，意義明顯：(1)未來市場開拓有保障，公司聯手國開后，對公司更好的開展地方業務提供強大背書，日前，公司連續拿下烏魯木齊(26.6億)、宜興市水務一體化(15億)即為表現。(2)提供充足的資金支持，公司作為PPP模式的者，在手訂單充沛，考慮到項目資金需求量大，聯手國開金融解決了資金問題，將助力公司項目穩步推進。
　　
　　此外，碧水源的參股公司云南水務去年在港股上市，這是中國環保領域例PPP模式成功上市的合資公司，對碧水源來說不僅僅在于收獲投資收益，更大的意義在于碧水源通過這一項目實現了從輸出產品到輸出管理再到輸出資本的轉換，通過資本市場實現了資本流通的閉環，這一能力對于公司未來在ppp領域的拓展具有重要意義。公司未來有望從單純的業務公司走向從業務和資本相結合的平臺企業，并借助這一模式的轉換實現市值的突破。
　　
　　技術優勢推動營收成長。我們認為碧水源的技術已經超過眾多外資企業，突破了少數發達國家的技術壁壘，成為了MBR技術應用的領域的。未來碧水源將以膜材料研發、膜設備制造、膜工藝應用體系為支撐，推動更多污水處理廠采用MBR技術(系MBR技術具有較高的出水水質)，加速營收增長。