【中國環保在線 上市企業】近日，新三板分層方案已落地，進入創新層的名單也浮出水面。近九成新三板公司被拒創新層大門之外，而入選創新層的山水環境卻意欲撤退，有哪些隱情？擠過創新層的獨木橋，并全部符合創新層三個標準，著實難能可貴，山水環境能否抓住機遇實現崛起，仍是未知數。　　近日，新三板分層方案已落地，進入創新層的名單也浮出水面。據數據顯示，新三板7000多家掛牌公司中僅有970家進入創新層，占比12.9%。幾家歡喜幾家愁，有的公司成功跨過創新層獨木橋，但大部分公司仍停留在基礎層掙扎。而同時符合創新層三個準入標準的公司更是，被視為新三板的“三好學生”，山水環境科技股份有限公司(簡稱山水環境)就是其中之一。
　　
　　據數據顯示，山水環境近兩年平均凈利潤為2394萬元，平均ROE(加權)為16.4%，符合新三板創新層準入標準一；營業收入復合增長率為70.45%,平均營業收入為2.6億元，總股本為1.4億股，符合標準二；近60日平均市值為6.8億元，2015年股東權益2.6億元，做市商家數6家，合格投資者人數為80人，符合標準三。
　　
　　近九成新三板公司被拒創新層大門之外，而入選創新層的山水環境為什么卻又意欲撤退？
　　
　　成功晉升新三板“三好學生”實屬難得，但山水環境偏偏不按套路出牌，欲從新三板“撤退”。2016年6月7日，山水環境發公告稱，公司已進入公開發行股票并上市的輔導階段，未來，公司將在完成輔導驗收以及做好各項準備工作的前提下，擇機向中國證券監督管理委員會或有權審核機構提交公開發行并上市的申請文件。
　　
　　顯而易見，山水環境打算從新三板“撤退”，意欲進軍主板，但從目前的情況來看，想要掛牌主板，“排隊”階段需要等兩到三年。2016年以來，接受上市輔導的掛牌公司多達121家，現在進行排隊多是占個號，象征性意義大于現實性意義，掛牌公司兩手準備也不吃虧。
　　
　　筆者認為，新三板的流動性與估值或是其欲撤退的主要原因。眾所周知，新三板的投資門檻比較高，散戶資金量小，客觀上決定了新三板是專業機構的市場，機構一般崇尚價值投資，比較理性，新三板公司估值普遍低于A股。比如說，同樣一家軟件行業公司，在新三板估值一般只有20倍到30倍之間，然而在A股估值上百倍的公司比比皆是，呆在新三板，無法滿足一批公司對估值的述求，逃離在所難免。
　　
　　據2015年年報顯示，山水環境2015年主營業務保持較快增長，實現營業收入3.2億元，同比增長50.29%；營業成本2.2億元，同比增長49.47%。報告期內財務費用1180萬元，同比下降20.85%，凈利潤3105萬元，同比增長71.13%。營收與凈利潤同比增長均在50%以上，公司處在高速發展通道中，營收與凈利潤基數都比較大，增長質量較好。
　　
　　此外，公司的業績雖然靚麗，但應收賬款額度也較大。據2015年年報可知，公司應收賬款為3.21億元，有趣的是，公司當年全年營收也是3.21億，應收賬款占營收的比例為1比1，應收賬款嚴重偏高，公司的經營質量并不好。
　　
　　山水環境是一家主營生態環境修復與治理的新三板公司，相比A股中具有相同主營業務的永清環保，目前山水環境市盈率僅15倍，而永清環保市盈率卻高達77倍，估值是山水環境的5倍多，冰火兩重天。兩個不同的市場，估值的巨大差異，使得新三板公司對主板趨之若鶩，公司股權價值大化或許是每一個公司高層共同的心愿，公司“抱團”逃離新三板也許才剛剛開始。
　　
　　此外，新三板掛牌公司一天的成交額一般低于10億元，而A股上市公司中一家中型公司一天的交易額有時也能達到10億元，A股一個公司的成交額也頂得上新三板所有公司的成交額。可見新三板市場的流動性捉襟見肘，這或許是新三板公司選擇逃離的又一重要原因。
　　
　　在國家政策加碼環保的大環境下，山水環境擠過創新層的獨木橋，并全部符合創新層三個標準，難能可貴，山水環境能否抓住歷史發展機遇，成為一家令人尊敬的環保公司，讓我們拭目以待。
　　
　　原標題：創新層企業山水環境意欲退出 流動性差逼其逃離？